SOBRE NÓS · NOSSA FILOSOFIA
Como pensamos sobre investimentos.
Nosso ponto de partida é simples: a maior parte do dinheiro na maioria dos mercados é administrada por pessoas que não podem se dar ao luxo de estarem erradas por mais de alguns trimestres.
Essa restrição — institucional, de reputação, motivada por carreiras — cria uma lacuna persistente entre preço e valor em certos segmentos do mercado global. Existimos para explorar essa lacuna, com paciência e deliberação.
Não estamos tentando superar o mercado por alguns pontos percentuais a cada ano. Estamos tentando manter empresas extraordinárias por tempo suficiente para que os juros compostos façam o trabalho. A diferença pode parecer semântica. Na prática, ela muda tudo sobre como pesquisamos, o que compramos e por quanto tempo mantemos as ações.
O que procuramos
Os negócios que buscamos compartilham algumas características que consideramos fontes genuinamente duradouras de vantagem competitiva. Altos retornos sobre o capital investido, sustentados ao longo do tempo — não apenas um ou dois anos de boas margens, mas sim uma estrutura econômica que os concorrentes não conseguem replicar facilmente. Forte geração de fluxo de caixa livre, idealmente proveniente do crescimento da receita, e não da redução de custos. E equipes de gestão que alocam capital de forma inteligente, o que, na prática, significa não destruir valor por meio de aquisições, não distribuir recursos em excesso em detrimento do reinvestimento e não administrar o negócio visando apenas resultados de curto prazo.
Utilizamos o rendimento EV/FCF e o ROIC como nossas principais lentes de avaliação. Somos céticos em relação a empresas cuja justificativa de avaliação depende de múltiplos que nunca existiram na prática ou de fluxos de caixa que nunca se materializaram.
As melhores ideias de investimento quase nunca são aquelas que parecem confortáveis no momento de investir. Se uma empresa é amplamente reconhecida como excepcional, geralmente se paga um preço que torna os retornos da próxima década medíocres. Nossa busca é pela exceção: empresas cuja qualidade é real, mas cujo reconhecimento ainda não foi completo.
- Fernando Araujo, CFA, Fundador
Nossa vantagem informacional
Enxergamos os mercados pela perspectiva de investidores que testemunharam o colapso de moedas, a inadimplência de governos e a inflação corroendo poupanças de maneiras que a maioria dos gestores de portfólio ocidentais só viu em livros didáticos. Essa experiência nos proporciona uma calibração genuinamente diferente: não nos surpreendemos com a volatilidade, não estamos ancorados em retornos nominais dissociados do poder de compra e temos uma curiosidade genuína pelas partes da economia global que existem fora do índice do G7.
Ao mesmo tempo, investimos globalmente. Nosso portfólio inclui empresas europeias de crescimento exponencial no setor de luxo, líderes americanos em semicondutores, bancos privados indianos, plataformas chinesas e operadoras brasileiras do setor de saúde. Essa amplitude não visa à diversificação em si, mas sim ao fato de que as melhores ideias podem surgir em qualquer lugar, e um investidor que não esteja disposto a viajar para buscá-las deixa de aproveitar oportunidades de crescimento.
O que não fazemos
Não negociamos. Não usamos derivativos para nos protegermos do mercado. Não tentamos prever mudanças macroeconômicas. Não seguimos os índices de referência à risca e somos igualmente honestos ao admitir que é justamente nos períodos em que nossa carteira mais diverge do índice que a disciplina de manter — ou adicionar — cria a assimetria que torna possível o crescimento composto a longo prazo.